Как составить бизнес план самому: пишем раздел бизнес плана — финансовый план. Часть 2

Автор: Артём Михайлов. 16 июня 2011  

kak-sostsvit-biznes-plan-samomu Финальной частью финансового плана в составе бизнес проекта является расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта. Зачем они нужны? Дело в том, что рассчитываемые в предыдущих разделах бизнес плана данные очень обширны. Понять, глядя на них, об эффективности планируемого бизнеса конечно возможно, но потребуется много времени, чтобы это оценить. Ведь представляемые данные выражены в абсолютных величинах. Для разных проектов используются различные единицы измерения денежных средств: у кого-то бизнес проект совсем небольшой и в нем используются данные в рублях, у кого-то в тыс. рублей, некоторые проекты очень большие — в млн. рублей. Чтобы инвестор или банкир смог оперативно разобраться в эффективности проекта, а также, чтобы была возможность сравнить несколько проектов между собой, необходимы такие показатели, с помощью которых можно было бы проводить сравнения. Для этого используют относительные величины — проценты, коэффициенты, и т.д. Как раз для получения информации об эффективности бизнес проектов, а именно насколько вложения соответствуют планируемым доходам, были придуманы специальные показатели, которые позволяют, при быстром взгляде на них, определить эффективность проекта и сказать — стоит ли в него вкладывать средства или нет.

К основным таким показателям эффективности инвестиционного проекта относятся:

  • денежный поток (кэш фло);
  • чистая текущая стоимость проекта (NPV);
  • внутренняя норма рентабельности (IRR);
  • индекс прибыльности инвестиций (PI).

Денежный поток (кэш фло). Вообще денежный поток не совсем классический показатель. Это суммированный поток денежных средств, получаемый при реализации проекта. Это самый важный не показатель, а получаемые данные. Денежный поток участвует во определении всех остальных показателей. Почему именно денежный поток, а не прибыль? Прибыль — это вообще эфемерная величина. Это на бумаге прибыль — есть прибыль, а на деле, чтобы эту прибыль получить именно денежными средствами, не всегда возможно в том же объеме, в котором эта прибыль указанна в отчетах, балансах и т.д. Инвестор же, вкладывая свои денежные средства, должен получить, во-первых, свои вложения назад, во-вторых, заработать на этом. Но все-таки получить назад вкладываемые средства — задача самая главная, потому, что у него они уже есть, их не надо зарабатывать, с них в свое время уже уплачены налоги. Поэтому он рассматривает излишек денежных средств, получаемый при реализации бизнес проекта, как возможность возвратить свои вложения. Ведь возврат вложенных средств не облагается налогами, не является операциями реализации, поэтому все, что получается сверху основной операционной деятельности планируемого предприятия, рассматривается, как возможность возвратить инвестированные средства. Поэтому денежный поток и является основой для определения показателей эффективности инвестиционных вложений. Вообще различают два вида денежного потока:

  • денежный поток или чистый денежный поток, формируемый как разность между притоком и оттоком денежных средств, т.е. поступления от реализации минус расходы (расходы, затраты, налоги за определенный период).
  • кумулятивный денежный поток, т.е. денежный поток, суммируемый нарастающим итогом за весь период планирования или жизни проекта.

Приведенная текущая стоимость проекта (NPV). Важный показатель, который показывает суммарный, общий денежный поток, но приведенный к настоящей стоимости. Как это? Деньги во времени имеют разную стоимость. Сегодня 100 рублей — это 100 рублей, завтра это уж не сегодняшние 100 рублей, это Х рублей, но они меньше чем 100 рублей. Через год это может быть 90 рублей, и т.д. Почему так? Деньги со временем обесцениваются, теряют свою стоимость. Уровень потерь разный. Он зависит от многих факторов. Так вот приведенная текущая стоимость показывает, сколько будут стоить эти деньги, рассчитанные сегодня, но получаемые в будущем, в расчете на сегодняшнее время, дату. Ведь сегодня, инвестор вкладывает определенную сумму, а возврат будет получать через определенное время. Поэтому со временем эта сумма обесценивается. Поэтому необходимо будущие денежные потоки привести к текущей стоимости, это позволит сопоставить будущие возвраты в сравнении с сегодняшними вложениями. Такой расчет называют дисконтированием. Для расчета важно определить ставку дисконтирования и затем вычислить будущую стоимость с помощью формулы:

PV = FV1/(1+i)^1 + FV2/(1+i)^2 + ... + FVn/(1+i)^n, где:

  • PV — будущая стоимость,
  • FV1, FV2, FVn  — ткущая стоимость каждого периода,
  • i — ставка дисконтирования,
  • n — число периодов.

Вообще в этом моменте самое главное правильно определить ставку дисконтирования. Однако это очень интересный и обширный вопрос, хочу отвести ему отдельную страничку. Пример: Инвестор вкладывает 100 рулей. Проект рассчитывается на 2 года жизни. Денежные потоки первого года — 55 рублей, второго года — 60 рублей. Итого — 115 рублей. Фактически инвестор получит назад 110 рублей. Вопрос выгодно ли ему вкладывать средства? Ставка дисконтирования 10%.На первый взгляд выгодно, ведь вложил 100 рублей, а получил 110 рублей. Вроде бы 15 рублей в прибыли. Однако не все так просто. Если пересчитать эти потоки и привести их к сегодняшней дате, то получим:

PV= 55/(1+0,1)^1+60/(1+0,1)^2=50+49,59=99,59 рублей.

NPV= PV- IC, где:

  • NPV — чистая приведенная стоимость,
  • PV — будущая стоимость,
  • IC — инвестиционный капитал.

NPV = 99,59 — 100 = −0,41 рублей.
На самом деле невыгодно ему вкладывать средства в такой проект. Так как NPV < 0. Т.е. в итоге, хоть он и получит 115 рублей, но все же в сравнении с сегодняшней стоимостью ему будет невыгодно вкладывать в такой проект средства. Конечно, на расчет чистой приведенной стоимости в основном влияет ставка дисконтирования. Поэтому с ее определением нужно быть очень осторожным.

Внутренняя норма рентабельности (IRR). Очень интересный показатель, который показывает доходность инвестиций, превышающий ставку дисконтирования. Т.е. если этот показатель равен нулю, то это значит, что доходность проекта равна ставке дисконтирования. Если показатель меньше нуля, то проект не выгоден для инвестирования, так как он не обеспечивает покрытия той ставки дисконтирования, которая важна инвестору. Если значение данного показателя больше нуля, то это значение говорит, на сколько процентов доходность этого проекта больше заложенной ставки дисконтирования. Если инвестор предполагает ставку дисконтирования равную 12%, т.е. он уверен, у него есть альтернатива, вложения средств под 12% годовых, а внутренняя норма рентабельности будет составлять, к примеру, 2%, то инвестор поймет, что доходность его инвестиций в этот проект принесет ему на 2% больше нежили тот источник, на основании которого он принимал ставку дисконтирования.
Рассчитывается внутренняя норма рентабельности путем подбора значения i, в формуле NPV, при котором NPV примет значение 0.
Или так:

irr

Индекс прибыльности инвестиций (PI). Показатель, характеризующий отдачу капитала к размеру вложенных инвестиций. Рассчитывается как отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока к сумме инвестиций увеличенной на единицу.
PI = 1 + NPV/IC
Значение индекса прибыльности инвестиций принято различать в соответствии со следующими диапазонами:

  • РI > 1,0 — инвестиции будут прибыльными, и дают достаточно прибыли с учетом примененной ставки дисконтирования;
  • РI < 1,0 — инвестиции убыточны;
  • РI = 1,0 — инвестиции дадут доход в размере ставки дисконтирования.

Фактически, чем выше значение, тем интересней проект для инвестиций в смысле получения прибыли. Еще этот показатель хорошо использовать, если инвестор рассматривает несколько проектов, которые имеют хорошие показатели NPV и IRR. Сравнив проекты по этому показателю — по индексу прибыльности инвестиций, можно будет увидеть, какой из них дает большую прибыль на вкладываемый рубль инвестиций.

Удачи Вам.

Сайт: www.pro-biznes.com
Автор: Михайлов Артём

Вам нужен грамотный бизнес план? Нужна квалифицированная консультация по вопросам ведения бизнеса? Профессиональная помощь в составлении бизнес планов, бизнес консультирование.




Спасибо Вам за добавление данной статьи в:

Рубрика: Бизнес планирование



Отзывов пока нет.

Ваш отзыв